MSc vörn í fjármálaverkfræði - Guðrún Helga Grétarsdóttir

Financial Valuation of Projects with Emphasis on Real Options

  • 15.10.2021, 10:00 - 11:00, Stream

Samantekt
Þegar kemur að fjárfestingarákvörðunum er verðmat fjárfestinga mikilvægur þáttur í ferlinu við val á arðbærustu eða efnilegustu verkefnunum sem ráðist er í. Algengustu verðmatsaðferðirnar í dag eru aðferðin með afslátt af sjóðstreymi (e. Discounted cash flow method) og ákvörðunartrésgreining (e. Decision tree analysis), sem hafa tilhneigingu til að vanmeta verðmæti áhættusamra fjárfestingartækifæra með því að ná ekki tilteknum veruleika í viðskiptum í dag. Markaðurinn einkennist af breytingum, óvissu, og samkeppni. Þar af leiðandi mun sjóðstreymið líklega vera annað en fyrirtækin bjuggust við í upphafi. Þegar nýjar upplýsingar berast og óvissa um markaðsaðstæður og framtíðar sjóðstreymi leysast, þá geta fyrirtækin haft sveigjanleika til þess að breyta sinni upphaflegu rekstrarstefnu. Ein leið til þess að meta virði sveigjanleika er að nota Raunvilnanir (e. Real options) sem byggð er á sömu aðferðafræði og er notuð til að verðleggja afleiður. Með þessari nálgun eru fjárfestingartækifæri verðmetin sem valkostur til að fjárfesta í efnislegri eign. Flestar fjárfestingar innihalda fleiri en eina óvissu. Þess vegna er mikilvægt að þekkja þær áhættur sem hafa áhrif á virði fjárstreymis í verkefninu. Aðferð til að halda óvissum aðskildum þar sem þær eru sjálfstæðar og hafa ekki áhrif á hvor aðra er að gera Fjórhyrnings tré (e. Quadranomial tree) sem leyfir óvissunum að leysast samtímis. Í þessari ritgerð er farið yfir tvær hefðbundnar verðmatsaðferðir ásamt raunvilnunum og þær allar bornar saman. Ýmsar raunvilnanir geta átt við þegar það kemur að verðmati efnislegra eigna og verða þær helstu teknar fyrir. Einnig verður skoðað hvernig raunvilnanir leysa geta nýst við að leysa verkefni ef fleiri en ein áhætta er til staðar.

Abstract
When it comes to investment decisions, the valuation of investments is an important part of selecting the most profitable or promising projects to be undertaken. Today's most commonly used valuation methods are the Discounted cash flow method and Decision tree analysis, which tend to underestimate the value of risky investment opportunities by failing to capture a certain reality in business today. The market is characterised by change, uncertainty, and competition. As a result, the cash flow will probably be different from what the firms initially expected. When new information is received and uncertainty about market conditions and future cash flows is resolved, firms can have the flexibility to change their original operating strategy. One way to assess the value of flexibility is to use real options based on the same methodology used to price derivatives. With this approach, investment opportunities are valued as an option to invest in real assets. Most investments involve more than one uncertainty. Therefore, it is crucial to know the risks that affect the cash flow in a project. One way to keep uncertainties separate as they are independent and do not affect each other is to make a Quadranomial tree that allows the uncertainties to be resolved simultaneously. This thesis reviews two traditional valuation methods along with a comparison to the real options approach. Various real options can apply to the valuation of tangible assets, and the main ones will be considered. It will also be examined how real solutions are resolved when there is more than one risk.



Vinsamlegast athugið að á viðburðum Háskólans í Reykjavík (HR) eru teknar ljósmyndir og myndbönd sem notuð eru í markaðsstarfi HR. Hægt er að nálgast frekari upplýsingar á ru.is eða með því að senda tölvupóst á netfangið: personuvernd@ru.is
//
Please note that at events hosted at Reykjavik University (RU), photographs and videos are taken which might be used for RU marketing purposes. Read more about this on our ru.is or send an e-mail: personuvernd@ru.is